北京时间6月15日清晨，美国联邦储备委员会在其六月的货币政策决策会议后决定加息：提高联邦基金利率0.25个百分点至1%至1.25%。

同时，美联储出人意料的公布了缩减其资产负债表的的细节：预计2017年将开始缩表。缩表的最终上限为每月缩减美国国债300亿美元、住房抵押贷款支持证券(MBS)200亿美元。缩表的起步上限为每个月100亿美元(60亿美元国债、40亿美元MBS)。

美联储6月加息是自今年3月以来第二次加息，也是2015年末启动加息步伐以来的第四次加息，符合世界金融市场对其加息步伐的预期。

紧随美联储加息步伐，实行联系汇率制的中国香港也随之跟加贴现窗基本利率25基点。香港金管局今晨宣布，基本利率上调25基点至1.50 厘，即时生效。

美联储加息后，市场关注6月15日中国央行的货币操作变化，不过，中国央行打破了流动性调节工具跟随加息的步伐，维持公开市场利率不变。

6月15日，中国央行开展500亿元、7天期逆回购操作，中标利率2.45%，开展400亿元、14天期逆回购操作，中标利率2.6%，开展600亿、28天期逆回购操作中标利率2.75%，逆回购操作均与上次持平。

中金公司固收团队认为，此前两次美联储加息，中国央行都有跟随上调公开市场利率。此前的跟随，很大程度上也是维护中美利差和人民币汇率稳定，保持外汇储备稳定。

因此，这次不上调，已经某种程度上显示政策态度有所松动，有利于债市修复超调部分。债券收益率在目前水平上仍有一定幅度的下行空间，尤其是短期债券收益率。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，一是由于人民币汇率保持稳定，中美利差虽有所缩小，但是仍高于130BP，处于历史高位。外汇占款降幅不断收窄，外汇储备持续增长，资本流动改善，无需央行被动加息。去杠杆政策导致银行资金利率不断提升，一年期SHIBOR利率仍高于LPR，实体经济融资成本有被动抬升的可能。宏观经济正处于库存周期和地产周期的尾声，下半年面临下行压力。去杠杆政策取得阶段性成果，结合昨天的经济、金融数据，特别是M2增速创新低，显示去杠杆政策取得积极效果。因此在缓和、渐进去杠杆的政策要求下，央行也无需继续加息，以避免市场出现超调。

实际上，在此前的市场分析中，市场一致预期央行不会立即加息。市场更关注的，是此后金融市场利率的变化。

华创债券团队在其分析中认为，目前，金融市场的资金利率水平已处于高位，即使央行跟随上调公开市场操作利率，其边际影响可能也很弱。不管央行跟不跟，从近期市场的表现来看，目前收益率的下行已经充分反映了这一预期。

但是，本次不跟不代表后期不跟，而且后期跟的边际影响可能更大。根据昨晚美联储的声明，今年内大概率还有一次加息，未来两年每年可能加息3次，目前美联储处于大的加息周期中，如果后期继续加息，央行还是有上调的压力，届时可能会对市场产生更大的冲击。

中金公司固收团队也认为，鉴于短期债券收益率相比于基本面、国内基准利率和海外利率都有所超调，进一步上调公开市场操作利率来引导短端利率上升的意义已经不大。甚至未来可能会考虑适度引导短期债券利率重新回落，避免对金融系统息差水平和经济的冲击。尤其是从经济角度来看，短端利率上升幅度较大之后，短融和超短融等短期债券品种萎缩最明显，银行票据也出现很明显萎缩，对企业的短期融资造成较大影响。从这个角度而言，未来需要重新引导短端利率下行而不是上行。

来源：21世纪经济报道