银监会国有重点金融机构监事会主席于学军11月30日在21世纪亚洲金融年会上表示，近几年银行资产负债表快速扩张，个中原因除了贷款的增长，还因为银行投资类资产大幅增加。截至今年10月末，银行投资类资产达到59.2万亿元，较年初增加11.8万亿元，同比增长37.6%，同期贷款增加10.7万亿元，同比增长12.9%，投资类资产无论绝对增量还是增速都高于贷款。

“这不是今年特有的现象，2014年、2015年均如此。”于学军说，近两年投资类资产大幅增加来源主要有三方面：一是债务置换，从2015年至今，银行共置换地方政府债务超8万亿元，并计划3年将银行贷款全部置换完毕，总计约15万亿元；二是重点建设基金，两年规模达到1.8万亿元；三是去年6月股市深度调整，银行进行了救助，但他并未透露具体数据。

除了债务置换，银行间债券市场托管规模也在膨胀。由于发债主体大量增加，以至债券窗口变得拥挤，截至2016年10月末，银行债券托管规模为61.6万亿元，比年初增加了17.7万亿元，2015年、2014年分别新增11.7万元，4.7万亿元。

“债券托管这两年出现爆发式增长。”于学军指出，债券市场的资金有相当大的部分进入了各级政府手中，重点建设基金也投入到政府项目当中，但债务置换之后，各级政府从银行的贷款并未相应减少，而是继续大规模增加，致使各级政府的还本付息压力仍在加大。

在这种情况下，中国经济出现两个明显现象：一是整体债务率水平迅速上升，以至不少国际机构开始担忧中国债务违约问题；二是国有控股投资重新高涨，2015年国有控股投资已经回落至10.9%；2016年又重回升势，上半年增长达23.5%，成为拉动中国固定资产投资的重要力量。

来源：中国证券报

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