中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文17日接受中国证券报记者专访时表示，人社部等四部委日前联合发文扩展了企业年金投资范围，极大地推进中国版"401K"计划的发展。企业年金市场的发展和不断完善，一定会对中国多层次的养老保险制度形成良性助动。中国企业年金市场仍有较大发展空间，既有机遇也有挑战；未来企业年金固定收益类品种有待增加，投资效率有待提高。
中国证券报：如何看待近期人社部等四部委联合发布23号、24号文？对我国企业年金市场乃至整个社保基金投资运营有何种意义？
郑秉文：此次23号和24号文分别规定扩大投资范围和发行养老金产品，极大地推进中国版"401K"计划的发展。企业年金市场的发展和不断完善，一定会带动补充性养老保险制度的发展，对中国多层次养老保险制度必定形成良性助动。
总体来看，一是实现了制度创新。两个"通知"是对目前企业年金制度的一次重要创新，23号文扩大了固定收益类产品投资范围，推动企业年金市场化深入；24号文通过投管人发行标准化养老金产品，在目前制度框架的后端建立一个集合，极大地降低了制度复杂性，大大提高制度效率。
二是降低了运营成本。企业年金的后端集合使整个制度大大简化，有利于投资组合的整合，允许投资管理人发行标准投资组合，一只养老金产品可以面向多个委托人销售，改"一对一"为"一对多"，扩大投资管理人管理的养老金资产规模，减少基金经理和估值、清算人员人数，有利于投资管理人实现集约经营，降低成本并提高投资效率。
三是提高了投资收益。经过业内和机构的呼吁，此次23号文扩大了企业年金投资范围，增加了5类投资产品，为日后稳定和提高企业年金投资收益率提供了政策保障。
最为重要的是，当前基本养老保险基金规模越来越大，投资压力越来越大，远远超过企业年金。这两个"通知"不仅对企业年金制度是有益推动，对基本养老保险基金投资体制改革也是重要尝试。从1991年建立补充养老金制度至今已有22年，这22年中养老金制度的第一支柱取得长足发展，但第二支柱发展相对缓慢。从长远看，此次人社部等四部委两个"通知"的发布将会大力推进多层次社保制度的建设。另外，完善企业年金投资运营，也是对五省市事业单位养老金制度改革的一次制度推进，为推进事业单位建立职业年金夯实基础，将有利于下一步全国事业单位乃至公务员养老金制度的改革。
中国证券报：最新数据显示，去年企业年金投资收益为5.68%。如何看待未来企业年金市场化投资运营的趋势和问题？
郑秉文：中国企业年金市场近年来取得飞速发展，未来仍有巨大空间。但是，在与基金市场需求和国外企业年金发展状况相比较后，还应承认未来我国企业年金发展既有机遇也有挑战。
一方面，固定收益类品种有待增加。监管部门和管理机构不断呼吁拓宽投资渠道，给企业年金多一些投资选择余地，以使其能够优化资产配置结构、更好地适应市场变化。但是，在人社部11号文对投资范围的限定下，企业年金投资业绩高度依赖国内股票市场和债券市场的表现，这并不利于资产投资的多元化和分散化。企业年金投资收入不稳定，甚至年收益出现为负的情况，例如2008年投资收益率为-1.83%，2011年投资收益率为-0.78%。
另一方面，投资效率有待提高。2012年底投资机构管理的企业年金基金共计4800亿元，这些基金分布在2200个投资组合中，平均每个组合管理资产规模只有2亿元；相比而言，基金公司管理的2.5万亿公募基金只有1100个组合，平均每个组合管理资产20多亿元。在现在这种"一对一"的投资模式下，企业年金投资组合数量大、规模小，无法形成规模经营，投资管理人为此需要配备大量的基金经理和估值、清算人员；同时，一个基金经理不得不管理多个投资组合，精力难以集中，很容易影响市场判断和投资收益。
中国证券报：对于企业年金相关的金融机构而言，未来又面临着怎样的机遇和挑战？
郑秉文：从政策层面来看，监管部门对于受托人、账户管理人、托管人、投资管理人、企业年金基金等"五类人"的管理效率要求逐渐加大。如24号文推出了养老金产品，由投资管理人发行标准投资组合。企业年金委托人选择自主投资的可能性加大、积极性提高，这将迫使受托人(包括法人受托和理事会受托)必须更加积极投身企业年金管理并提高管理效率，这将在一定程度上解决目前受托人"缺位"的问题。受托的理事会将面临更大的竞争压力，对其提高专业化水平有积极促进作用。投资管理人由被动的业绩竞争转变为主动的产品开发，其在共同基金市场的专业优势将在企业年金市场上得以有用武之地。此外，投资范围扩大也将大幅增加托管人、账管人的工作量，对其提出技术上的新要求。
另外，监管部门在23号文中增加了固定收益类产品，扩大了企业年金投资范围，但同时为了加强风险控制，在投资比例上做了严格限制，相关机构需严格执行，尤其是对信托产品。
来源：中国证券报
