本周公开市场逆回购到期资金1000亿元，而可用于对冲的到期央票和正回购资金为350亿元，资金缺口达650亿元。在此情形下，央行继续发行逆回购符合市场预期。周一央行面向公开市场一级交易商开展7天逆回购及28天和91天正回购询量。考虑到周内仍存在被动净回笼压力且资金价格运行于偏高水平，分析认为央行会继续开展逆回购操作。

周一，质押式回购短期品种走势分化，其中隔夜回购加权利率由前一交易日的2.67％回落至2.45％，下行约22bp；7天回购利率上涨4bp至3.34％，重返3.30％上方。两个中期品种同样一涨一跌，其中14天回购利率反弹2bp至3.26％，由于与7天回购利率形成倒挂，14天回购品种需求较多，全天成交247亿元；21天品种则下行约2bp至3.38％。长期资金成交较少，1个月回购利率反弹8bp至3.31％，2个月品种则由3.30％涨至3.31％。

自6月底以来，央行采取滚动发行逆回购的方式来缓解资金面压力，替代降准手段来保持市场流动性。

申银万国分析称，逆回购操作作为主要的货币政策工具，其重要性地位在目前乃至未来一段时期内甚至超越了法定存款准备金政策重要程度。预计逆回购还将继续频繁进行。同时由于受到逆回购发行利率的牵引，资金利率很可能将保持相对稳定的状态。

市场"降准"预期一再落空，对此，业内人士表示，是否"降准"，央行要考虑的因素不只是债市，还包括物价、消费、国际收支平衡等。近期降准之所以多次"爽约"体现出央行的"纠结"。一方面，自今年5月以来，制造业采购经理人指数PMI同比跌幅逐步收窄，汇丰PMI甚至回升，这表明央行之前多次降准和降息，已经产生了积累效应和积极效果。在经济出现筑底迹象后，是否还需降准有待进一步观察。另一方面，国内房价乃至全球商品市场都出现明显反弹迹象，央行对待降准更趋谨慎。

鉴于我国7月出口、工业增加值、消费等多项宏观经济数据均远低于预期，而银行信贷增长也较为疲弱，下半年要达到稳增长的目标，货币政策需要进一步放松。中金公司首席经济学家彭文生预计，年内降息1次仍然是大概率事件，而外需的疲弱和人民币贬值预期的加强，导致外汇占款增量持续低迷，8月降准的可能性仍然较大。

来源：新华网

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